[全國前三配資公司]降息周期或已開啟！貨幣政策空間打開，LPR報價有望繼續下調

    此外，降準仍是可選項。國盛證券預計，隨著企業陸續開工，后續資金需求將加大，鑒于季末信貸投放和 MLF集中到期，3- 可能是再次降準比較好的窗口期，定向降準必要性更大，預計后續全面降準和定向降準的幅度為50-100BP。另一方面，在當前的貨幣政策調控框架下，為了引導實體經濟融資成本下行，預計全國前三配資公司將下調MLF利率進而引導LPR報價下降，降息有望延續。 初以來，全國前三配資公司已經采取多項措施，維持市場流動性穩定。機構分析認為，盡管近來流動性較充足、資金價格已近歷史低位、10Y國債收益率也仍有下行空間，但疫情沖擊下穩增長的訴求更強，需要貨幣政策進一步寬松。國金證券則表示，考慮到內部房地產泡沫等結構性問題，以及外部美聯儲結束降息這一背景，貨幣政策“價”的調控空間相對有限，需要更多關注貨幣政策“量”的變化。展望全年，國盛證券預計，鑒于年初降準、OMO和MLF利率下調， 1年期LPR利率下降幾乎成定局，后續MLF有望至少再降1-2次，幅度應不會低于15BP，公開市場操作利率也有望同步下調

    國盛證券指出，疫情下穩增長和降成本的必要性和迫切性加大，穩增長已成貨幣政策最重要目標，進一步寬松幾無懸念，包括：大概率會再降準“降息”，也可能降存款基準利率；會加大信貸投放、且定向支持是重點；穩增長更需寬財政，貨幣和財政有望齊發力、且打出更多“組合拳”。，全國前三配資公司提供3000億元的低成本專項再貸款資金并實行優惠利率，確保疫情防控重點企業能夠獲得低成本貸款； 前兩周公開市場累計凈投放8400億元，并在下調7天逆回購和14天逆回購利率10bp；，全國前三配資公司開展MLF操作2000億元，并如期下調利率10bp。1年期LPR利率全年有望下調30-40BP。目前，MLF利率已經下調10BP，機構預計，MLF利率的下調將為LPR利率下降打開空間，1年期LPR利率至少下降10BP。招商證券研究認為，疫情沖擊下，一季度經濟數據預計將出現較明顯下滑，逆周期調節政策力度短期有望加大，貨幣政策預計將保持偏寬松的狀態，以滿足市場流動性需求并提供結構化的信貸支持政策。1年期LPR報價與1年期MLF利率掛鉤，本次調降MLF利率是為了引導LPR報價降息，因此，LPR報價下調幾乎成定局。穩增長、穩就業目標下，對這些企業的貸款機構提供流動性支持的必要性進一步提升，并且為了配合積極的財政對沖政策，存在降準可能

    降息周期或已開啟隨著全國前三配資公司連續下調OMO和MLF利率，機構預計，在通脹和匯率掣肘減弱的情況下，國內貨幣政策空間打開，在穩增長和引導融資成本下行的訴求下，降息有望延續，降息周期或已經開啟。招商證券表示，一方面，從國內經濟來看，疫情導致批發零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等行業的企業經營短期受到較明顯沖擊，尤其部分中小企業可能出現經營困難甚至面臨破產的風險。國金證券預計，在 降準的基礎上，預計今年再降準2-3次，以PSL為代表的準財政行為將是今年重要的看點之一，預計今年PSL新增規?？赡茉?000億元以上，新增資金將重點支持新基建、新型產業以及疫情相關項目等。LPR報價有望繼續下調LPR報價以MLF利率為基礎，報價行根據本行最優質客戶貸款利率在MLF基礎上加點報出，然后根據貸款余額加權計算形成LPR，因此，影響基礎利率LPR的因素包括MLF利率和銀行加點數。從歷次降息周期的國內外環境來看，國內降息周期多發生在國內經濟下行壓力增大、通脹壓力緩解、人民幣匯率升值、美國貨幣政策寬松的階段，所以經濟下行壓力是開啟降息的必要條件之一，但要實施降息，還需要考慮通脹、匯率、美國貨幣政策周期等環境條件

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